正在股价狂泻70%，市值蒸发超430亿元之后，被誉为“中国预造菜之王”的安井食物于2025年1月20日正式向香港营业所提交了上市申请书。
2024年1月19日，安井食物官宣启动赴港IPO策划任务。越日，安井食物股价跌停，第二日一直下跌6.7%，场内资金用脚投票。
当年12月，安井食物刊行H股安插议案，阻碍票数高达28.78%。此中，60.5%的持股5%以下股东对H股IPO议案持阻碍立场。但该议案最终仍被通过。
一大量中幼股东阻碍安井H股上市，背后或有本人的甜头诉求。最为直接的是，当安井食物正在港刊行H股时，平常需增发新股，总股本放大，原有A股股东持股权柄或许会被稀释。
其次，因港股滚动性完全大幅弱于A股，H股订价往往较A股折价彰着，对公司A股估值或墟市再现倒霉。别的，截至2024年9月末，北向资金持有安井食物8.26%股份，一朝H股上市估值折价较多，将趋势于卖出A股股份。这均对安井A股股价存正在潜正在利空打击。
别的，安井食物正在2022年竣工56.75亿元大手笔定增后，完全策划或扩张并不缺钱，却照旧遴选向墟市伸手要钱。
截至2024年9月末，安井食物资产欠债率仅为20.7%，依然相联下滑6年，且远低于海欣食物、惠发食物等比赛敌手。别的，公司滚动比率、速动比率、现金比率等目标逐年走高，偿债才能越来越强。
别的，安井食物账上现金高达25.7亿元，营业性金融资产为31.22亿元，短期借钱仅1.11亿元，无永远借钱，加之策划行径现金流终年保留净流入形态，公司不缺钱并非虚言。
遵从招股书的说法是，将召募净资金区别用于放大出卖收集，晋升采购才能、优化供应链及搭筑环球供应链平台，鞭策数字化转型，产物斥地及技巧改进，营运资金及平常公司用处。
但正在少许投资者看来，纵然不去港股募资，公司账上躺着50多亿资金也能做这些事。因而，其赴港IPO确切切动机被不少投资者质疑。
更令墟市诟病的是，安井食物正在计议赴港上市功夫内，公司高管仿照套现减持。据披露，2024年9月，董事黄筑联、黄清松区别减持4137万元、4381万元。而正在2022-2023年间，公司控股股东——国力民生累计套现近30亿元。
一场不受待见的赴港IPO，但安井仿照依期推动。然而，这一措施难以帮帮其脱离眼前面对的策划逆境。
正在2023年及以前，安井食物营收、净利润均保留高增形态。步入2024年往后，安井食物功绩却有失速危急。截至前三季度，营收同比仅伸长7.84%，归母净利润罕见下滑6.65%。拆分看，第三季度净利润更是大幅缩减超36%。
安井食物功绩变脸，合键源于调造食物（合键为暖锅成品等）、米面成品为首的冻品营业基础盘失守了。据披露，24Q3单季度两项营业收入区别为17.9亿元、5.3亿元，同比裁汰0.1%、9.5%。
拆分看，主营产物单价下滑拖累其营业再现。此中，2024年前9月，速冻调造食物、速冻面米成品均匀出卖价钱为13.6元/kg、10.1元/kg，同比区别下滑了0.2元/kg、0.7元/kg。别的，速冻菜肴成品更是从20.7元/kg下滑至17.9元/kg。
安井产物单价下移，与愈发激烈的墟市比赛相合。原形上，从2023年下半年初步，速冻米面行业便开启了“价钱战”。
据中国冷冻冷藏食物专业委员会数据，2023年速冻米面价钱同比降落5%-8%，行业陷入“以价换量”恶性比赛。2024年，烽烟愈演愈烈，水饺、汤圆、馄饨、包子、点心为首的米面5大主力品类统统面对“量价齐跌”形势，更加是第二季度墟市范围完全下滑了近10%。
正在收入预期不佳之下，下游消费者需求不振，更趋势于采办低价优质产物，冻品企业纷纷削价抢墟市，反过来又驱动通过原料代替等体例来下降策划本钱，产物品德或有降落，消费者流失形势有所加大，行业陷入负面轮回。
正在市值参观看来，冻人品业之于是陷入“价钱战”倒霉形势，合键身分是供需失衡，更为深宗旨的身分是行业比赛壁垒自身就低，盈余才能不佳，一朝下游需求不振，企业便会拿起价钱军器来掠夺有限的墟市。
这对行业排名第一的安井食物同样倒霉。一方面，速冻产物过于同质化，安井食物也无法依托品牌力来应对行业白热化墟市比赛，只可随大市削价、内卷。
另一方面，网罗安井食物正在内的速冻企业合键客户群为B端餐饮业，然后者寻找把持策划本钱，简直不会给品牌溢价。且一朝碰着盈余下滑，反而会进一步压降速冻产物价钱，导致速冻企业的日子也欠好过。
值得一提的是，针对C端用户，速冻产物合键出卖渠道为商超（占比抢先70%），但近些年商超渠道完全因电商等多方面打击，业态面对萎缩，网罗安井正在内冻品企业出卖均受到不幼打击。
固然冻品企业能够发扬电商，但永远无法齐备填补线下零售端的萎缩，由于线下采办有肯定比例是因场景偶尔起意举办消费决议。
除行业内卷式打击表，安井正在产物改进上也越渐乏术，倒霉于营业伸长。此前，正在米面冻品墟市，公司避开三全、思念市占率很高的饺子、汤圆，聚焦手抓饼、蛋饺、红糖发糕等重心单品举办分别化比赛，保留了不错伸长。然后，比赛敌手也慢慢发力这些品类，安井分别化比赛政策也慢慢造成了同质化。
另值得一提的是，安井食物还屡发食物平和题目。正在黑猫投诉平台，有不少消费者投诉正在安井速冻食物中吃出了异物，以至有一面食物尚未拆封就依然变质腐坏。截至2月16日，正在该平台上有271条合于安井食物的投诉。
总体来看，安井食物速冻米面、调造食物为首的营业基础盘碰着不幼策划挑衅。正在墟市范围趋于萎缩的大配景下，该营业念要逆势高增就没有了坚实本原。
过去几年，安井冻品基础盘已有放缓迹象，收拾层早正在2018年便初步结构预造菜营业，试图打造第二伸长弧线。
目前，安井食物预造菜合键是通过“安井”、“冻品先生”、“安井幼厨”、“洪湖诱惑”及“柳伍”等品牌出卖幼龙虾、幼酥肉、虾滑、牛肉、羊肉卷、蛋饺及酸菜鱼等产物。
2018-2023年，安井食物预造菜营业收入区别为3.95亿元、5.46亿元、6.73亿元、14.29亿元、30.24亿元、39.27亿元，年复合增速高达58.3%。到2023年，该营业占总营收比例依然晋升至28%。
遵从弗若斯特沙利文原料，安井食物正在中国预造菜墟市中排名第一，墟市份额为4.9%，抢先该墟市第2名至第4名的墟市份额总和。
安井食物预造菜营业已然成为公司伸长的紧急引擎。然而，从2024年初步，该营业大幅放缓。上半年，预造菜收入为22.08亿元，同比增速从2023年同期的58.2%回落至0.4%。
从行业完全来看，预造菜墟市正在近年来发扬并不如预期，其背后缘由是多方面的，涉及墟市需求、消费者认知等诸多身分。
起首，预造菜合键客户为B端餐饮业，占比约为80%。然而，近年来餐饮行业受消费分歧等身分的打击，需求疲软，盈余才能明显下滑。
以北京为例，据北京市统计局数据，2024年上半年，范围餐饮企业营收同比下滑2.9%，利润同比更是暴跌88%，净利润率仅为0.37%。
正在生活压力下，餐饮企业有驱动力央浼预造菜企业下降价钱。这不单压缩了预造菜企业的利润空间，也使得行业伸长面对雄伟压力，“价钱战”也难以避免。
其次，正在C端墟市，预造菜本应有更大的发扬空间，但实际情景却不尽如人意。过去两年，多起负面群情事务，如学校利用预造菜、幼杨哥“糟头肉”等，让消费者对预造菜的平和性和壮健性发作质疑，将其贴上了“增加剂多”“不壮健”的标签。
别的，预造菜的工业化属性与中国古代饮食文明中的“现做现吃”理念存正在冲突，也肯定水平上导致预造菜正在C端渗出率低于墟市预期。
据艾媒征询数据，超七成消费者对餐厅利用预造菜觉得不适，这进一步范围了预造菜正在C端的执行、出卖。更为夸大的是，正在2024年7月，南城香、兰湘子等15家连锁餐饮品牌，创筑了“反预造定约”。
可见，安井食物预造菜营业伸长放缓，是行业完周至临逆境的缩影。无论是B端墟市的盈余压力，仍是C端墟市的信赖紧张，都对预造菜行业的发扬带来了苛刻挑衅。
归纳来看，安井冻品基础盘失守，新伸长引擎的预造菜营业高增本原不结实，愈发让血本墟市对其异日伸长远景持有失望立场，而赴港上市融资很难给营业伸长带来本质性革新，相反让不少投资者讨厌这一作为。
本文涉及相合上市公司的实质，为作家凭据上市公司按照其法定负担公然披露的消息（网罗但不限于偶尔告示、按期叙述和官方互动平台等）作出的部分理解与决断；文中的消息或见解不组成任何投资或其他贸易倡议，市值参观过错因采取本文而发作的任何活动承掌握何职守。
本文为滂沱号作家或机构正在滂沱讯息上传并公布，仅代表该作家或机构主张，不代表滂沱讯息的主张或态度，滂沱讯息仅供给消息公布平台。申请滂沱号请用电脑拜望。